Akankah Powell menjadi Volcker kedua?
23/06/2022
Bermimpi kembali ke tahun 1970-an
Pada hari Rabu, Federal Reserve menaikkan suku bunga sebesar 75 basis poin, yang merupakan langkah terbesar dalam hampir tiga dekade untuk mengekang inflasi yang tinggi.
Baru-baru ini, inflasi berada pada titik tertinggi dalam 40 tahun terakhir selama berbulan-bulan, yang bisa disebut sebagai periode inflasi tinggi yang “berlarut-larut”, yang mengingatkan kita pada krisis stagflasi yang belum pernah terjadi sebelumnya yang meletus pada tahun 1970an.
Saat itu, tingkat inflasi AS pernah melonjak hingga 15%, pertumbuhan PDB anjlok, dan tingkat pengangguran melonjak.Namun, Federal Reserve bimbang dalam menangani inflasi dan lapangan kerja, yang mengakibatkan inflasi merajalela dan pertumbuhan ekonomi yang lamban.
Adalah Paul Volcker, yang saat itu menjabat sebagai Ketua Federal Reserve, yang benar-benar membantu AS menyingkirkan kesengsaraan stagflasi pada tahun 1980an - ia mengatasi semua perbedaan pendapat dan menerapkan kebijakan penghematan dengan kekuatan yang luar biasa.Tingkat pengangguran melonjak dari 6% menjadi 11% dalam waktu singkat setelah menaikkan suku bunga di atas 10%.
Saat itu, pekerja konstruksi mengiriminya balok kayu raksasa sebagai bentuk protes, pedagang mobil mengiriminya kunci mobil baru yang tidak diinginkan siapa pun, dan para petani yang menggunakan traktor berteriak-teriak di luar gedung marmer putih Federal Reserve.Namun tidak satu pun dari hal-hal tersebut yang menggoyahkan Mr Volcker.
Kemudian, ia menaikkan suku bunga acuan menjadi lebih dari 20%, meredam inflasi yang sangat serius pada saat itu, krisis dapat segera berakhir, perekonomian kembali ke jalurnya, yang juga meletakkan dasar bagi dekade-dekade berikutnya. kemakmuran.
Apakah momen Volcker akan datang?
Lonjakan suku bunga The Fed sejak bulan Maret membuat pasar bergidik: momen Volcker telah tiba lagi.
Namun, yang menarik adalah bahwa The Fed sendiri tidak secara jelas menyampaikan sinyal kenaikan suku bunga sebesar 75BP kepada pasar pada malam pertemuan suku bunga ini, dan masuk akal untuk mengatakan bahwa tindakan tersebut agak di luar ekspektasi.
Namun pada tanggal 15 Juni, pasar telah sepenuhnya memperkirakan kenaikan suku bunga ini, pada hari ketika kenaikan suku bunga tersebut terjadi, pasar memperhitungkan berita-berita yang tidak menguntungkan dan saham serta obligasi AS naik secara bersamaan.
Akar penyebab fenomena ini adalah data CPI yang sebagian besar melebihi ekspektasi dan laporan di Wall Street Journal – jurnal yang dikenal sebagai “Federal Reserve News Agency”.
Laporan tersebut menunjukkan bahwa serangkaian laporan inflasi yang meresahkan dalam beberapa hari terakhir kemungkinan akan menyebabkan para pejabat Fed mempertimbangkan kenaikan suku bunga sebesar 75 basis poin yang tidak terduga pada pertemuan minggu ini.
Artikel tersebut menyebabkan keributan di pasar, dan bahkan petinggi industri Goldman Sachs dan JPMorgan mengikuti jejaknya dan merevisi perkiraan mereka dalam semalam.
Pasar mulai dengan cepat memperhitungkan kenaikan suku bunga sebesar 75 BP pada pertemuan suku bunga ini, dan perkiraan kenaikan suku bunga Fed pada bulan Juni langsung memberikan kemungkinan kenaikan sebesar 75 basis poin melonjak hingga lebih dari 90%, mengetahui bahwa angka tersebut hanya 3,9% per tahun. minggu lalu.
Sejak itu, tampaknya The Fed dipimpin oleh pasar: mereka menaikkan suku bunga sebesar 75 basis poin tanpa membuat “ekspektasi” sebelumnya.
Selain itu, Powell juga menyampaikan pesan-pesan yang membingungkan pada konferensi tersebut: kenaikan suku bunga sebesar 75 basis poin bukanlah hal yang biasa, namun kenaikan sebesar 75bp lagi mungkin terjadi pada bulan Juli.Ia berpendapat bahwa ekspektasi inflasi konsumen menghadapi risiko dari inflasi headline, namun sementara itu, ia juga mengatakan bahwa tingkat inflasi headline saat ini tidak mempengaruhi ekspektasi secara fundamental.
Ekspresi yang membingungkan dan jawaban yang ambigu serta tindakan yang memaksakan semua keputusan pada data selanjutnya membuat kita sulit untuk melihat ketangguhan dan keteguhan yang sama dalam perjuangan melawan hiperinflasi dari Powell seperti yang dilakukan Volcker.
Sejauh ini, yang paling dikhawatirkan pasar bukanlah kenaikan suku bunga, melainkan keputusan The Fed yang lebih membingungkan.
Kondisi apa yang bisa berakhir itu kenaikan suku bunga?
Pada bulan Maret, dot plot FOMC menunjukkan bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga secara bertahap selama dua tahun ke depan;sementara dot plot FOMC saat ini menunjukkan bahwa setelah kenaikan suku bunga besar-besaran pada tahun ini dan kenaikan suku bunga kecil pada tahun depan, The Fed diperkirakan akan mulai menurunkan suku bunga pada tahun berikutnya.
Namun inflasi, penghematan, pertumbuhan membentuk “segitiga mustahil”, FOMC kembali menekankan bahwa penyelesaian inflasi adalah tujuan utama, jika target utama saat ini adalah melindungi inflasi dan penghematan, maka resesi kemungkinan besar tidak dapat dihindari.
Menjaga inflasi tetap terkendali selalu merupakan sebuah permainan, mengingat tindakan Mr Volcker telah disertai dengan dua resesi, dan dia telah menunjukkan pentingnya The Fed menjaga stabilitas harga.Hanya dengan menjaga stabilitas harga maka akan ada pertumbuhan yang solid dalam jangka panjang.
Tampaknya hanya perbaikan inflasi yang signifikan, peningkatan tajam dalam pengangguran, atau krisis ekonomi atau pasar yang akan menghalangi The Fed.
Namun seiring semakin banyaknya lembaga yang mengeluarkan peringatan resesi, pasar mungkin secara bertahap mulai memperhitungkan risiko penurunan perekonomian, dan kita dapat memperkirakan imbal hasil obligasi AS tenor 10 tahun akan turun kembali di bawah 2,5% bahkan sebelum akhir tahun.
Namun, kegelapan sebelum fajar mungkin yang paling sulit.
Pernyataan: Artikel ini diedit oleh AAA LENDINGS;beberapa rekaman diambil dari Internet, posisi situs tidak terwakili dan tidak boleh dicetak ulang tanpa izin.Ada risiko di pasar dan investasi harus berhati-hati.Artikel ini bukan merupakan nasihat investasi pribadi, juga tidak mempertimbangkan tujuan investasi spesifik, situasi keuangan, atau kebutuhan pengguna individu.Pengguna harus mempertimbangkan apakah opini, opini, atau kesimpulan apa pun yang terkandung di sini sesuai dengan situasi khusus mereka.Investasikan sesuai dengan risiko Anda sendiri.
Waktu posting: 23 Juni 2022